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对股市而言，居民资产搬家是资金流入的源头，地产调整是直接因素。在14-15两年间，居民可投资资产总额中，持有股票显著增加，规模由5.3万亿+5.4万亿至10.7万亿翻倍，在可投资产中占比由7%上升3pct至10%；居民持有理财同样大增，规模由6.8万亿+7.1万亿至13.9万亿，占比由9%上升4pct至13%；此外如居民持有信托同样规模+3.4万亿翻倍至6.4万亿。居民资产不仅通过金融产品间接流入，更是通过自身增持入市。另一方面，银行理财所代表的“影子银行”，在10年起表内信贷逐步收紧后在当时监管体系之外规模快速增长，对比来看：表外增速10-16年间常年位于40%以上，表外/表内从10年1：20升至2016年高点1：5，表外规模从3万亿扩张10倍至30万亿。从理财自身资产配置来看，14-15年间持有非标规模由2.8万亿+0.9万亿至3.7万亿，持有权益由0.6万亿+1.2万亿至1.8万亿，理财同样更多通过自身增配实现资金流入股市。资金选择股市的直接原因在于进入14年后，由于13年新国五条以及行业本身库存周期影响，地产市场进入深度调整期，成为资金由地产流向股市的直接原因，其中代表如“银信合作”业务，原本为银行利用理财资金购买信托公司的信托计划，信托计划再以信托贷款方式投向房地产行业和地方政府融资平台，在14-15年间转向增加证券市场投资，使得证券投资信托中“银信合作”业务规模在期间由0.9万亿+1.3万亿至2.2万亿，同样成为股市重要增量资金。

　　特约评论员 庚欣：美日菲最近走得很近，其实大家都看得很清楚，他们这种“秀恩爱”的背后，实质上还是美国的问题，也就是说，还是中美关系遇到了障碍。

　　四是优化基金互认安排。拟推动适度放宽互认基金客地销售比例限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构，进一步优化基金互认安排，更好满足两地投资者多元化投资需求。