导读对股市（shì）而（ér）言（yán），居民资产搬（bān）家是（shì）资金流（liú）入的源头，地（dì）产调整是直（zhí）接因素（sù）。在14-15两年间，居民可投资资（zī）产（chǎn）总额（é）中，持有股票显（xiǎn）著增加，规模由5.3万亿+5.4万亿至10.7万亿翻倍，在（zài）可投资产中占比由7%上（shàng）升3pct至10%；居民（mín）持有理财同样（yàng）大增，规（guī）模由6.8万亿+7.1万亿至13.9万亿，占比由9%上升4pct至13%；此外如居民（mín）持有信托同样规（guī）模+3.4万亿（yì）翻倍至6.4万亿。居民资产（chǎn）不仅通过（guò）金（jīn）融产（chǎn）品间接流（liú）入，更（gèng）是通过（guò）自身增持入市。另一方面，银行（xíng）理财所（suǒ）代表的“影子银行”，在10年（nián）起表内信贷（dài）逐步收（shōu）紧后在当时监管体（tǐ）系（xì）之外（wài）规（guī）模（mó）快速增（zēng）长，对比来看：表外增（zēng）速10-16年间常年（nián）位（wèi）于40%以上，表外/表内从10年1：20升（shēng）至（zhì）2016年高点1：5，表（biǎo）外（wài）规模从3万亿扩张10倍至30万亿。从理财自身资产配置（zhì）来看，14-15年间持（chí）有非标规（guī）模由（yóu）2.8万亿+0.9万亿至3.7万（wàn）亿，持有权益由0.6万（wàn）亿+1.2万亿（yì）至1.8万亿（yì），理（lǐ）财同样更多（duō）通过（guò）自身（shēn）增配实现资金流入股市。资金选择股市的直（zhí）接原因在于进入14年后，由（yóu）于13年新国五条以及行业本（běn）身库（kù）存周期（qī）影响，地产（chǎn）市场进（jìn）入深（shēn）度调整期，成为资（zī）金由地产流向股市的直接原因，其中代表如“银信合作”业务，原本为银行利用理财（cái）资金购买信托公司的信托（tuō）计划，信托（tuō）计划再以信托贷（dài）款（kuǎn）方式（shì）投（tóu）向房（fáng）地产行业和地方政府融资平台，在（zài）14-15年（nián）间转（zhuǎn）向增加证券市场投资（zī），使得证券投（tóu）资信托中“银信（xìn）合（hé）作”业务（wù）规模在期间由0.9万亿（yì）+1.3万亿至（zhì）2.2万亿，同（tóng）样成为股市重要增量资（zī）金（jīn）。