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　　第二，议程设置失灵。新任领导刚上（shàng）任，却没有提出让民众有感的（de）重大（dà）改（gǎi）革（gé）行动（dòng），欠缺（quē）议程设置能力，迄未展现其领导能力，无法主导政治议程（chéng），反而任由蓝（lán）白“在野”党主导议（yì）题引（yǐn）领风潮。

　　其实，美（měi）日菲（fēi）之间“秀恩（ēn）爱”背后也暗藏着很多（duō）不确定性，我概括为四（sì）大（dà）“变数”。第一（yī）是“特朗普变数”，最近（jìn）美（měi）国的民（mín）调（diào）又显（xiǎn）示了（le）特朗普（pǔ）支持率（lǜ）高（gāo）于拜登的情况，日本和（hé）菲（fēi）律宾等对此（cǐ）当然也心（xīn）知肚明（míng），他们（men）眼睛盯着拜登，其实心里不得（dé）不（bù）惦记着特朗普，尤其是如果特朗（lǎng）普再次出山，会如何收拾（shí）类似“美日菲”这类的烂（làn）摊子，会不会再来一次退出TPP的操作呢？而（ér）且美国大选已经白热化，特（tè）朗普和拜登越对抗，选后的变化可（kě）能越剧烈，日（rì）本、菲（fēi）律宾不会不清楚（chǔ）这一点（diǎn）。

各（gè）类杠杆工具持续（xù）入市，推升泡沫（mò）的急剧形成与破灭。14-15年牛市与后续大（dà）跌均（jūn）为杠（gāng）杆资金入市导致的波动（dòng）放（fàng）大现象：场内杠杆资金（jīn）即融资资金在（zài）14/7-15/6期间由4000亿水平持续提升至22000亿，放大（dà）5倍，规模占全A自由（yóu）流（liú）通市值比例由4%提升（shēng）至（zhì）8%，在14/7-15/2的（de）牛（niú）市前半场（chǎng）是主导资（zī）金，此期间融（róng）资买（mǎi）入额占全A成交（jiāo）额（é）比例由（yóu）10%提升至（zhì）20%；而在牛（niú）市后（hòu）半（bàn）场，场外配资逐（zhú）渐抢过话（huà）语权（quán），表现为（wèi）场内融资成交占比在15/2-15/6由20%降回至10%，而参考《股市危机（jī）——历史与逻辑》，整（zhěng）体（tǐ）杠杆资金场外：场内约（yuē）为6：4。杠杆资金虽然不是牛市的根本原（yuán）因，但（dàn）是却是（shì）在流动性充裕背景下进一步（bù）放大股市波动的直（zhí）接（jiē）因素，也使（shǐ）得市（shì）场风格演绎为互联网+、并购（gòu）重组等主题投资盛行，以及小（xiǎo）盘（pán）股（gǔ）行情带来的巨（jù）大财富（fù）效应。