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　　详细剖析两（liǎng）个企业补税（shuì）案例，也（yě）能一（yī）定程度上消（xiāo）除上（shàng）述担忧。枝江酒业之所（suǒ）以被要求补缴8500万元消费税（shuì），直接原因（yīn）是（shì）审计（jì）部（bù）门发（fā）现（xiàn）问题，税务（wù）部门据此（cǐ）执行。

当然（rán），我们不（bù）能对两次“特朗（lǎng）普交易”进（jìn）行简单对（duì）比，市场（chǎng）的担忧可能不仅仅（jǐn）是（shì）特（tè）朗普潜（qián）在的（de）扩张性政策（cè），也可（kě）能夹杂着对中（zhōng）期（qī）通胀中（zhōng）枢抬（tái）升的担忧（yōu）。坦率而言，市场可能并非无的放矢。在美（měi）国经济持续超预期的背景下，通胀能（néng）否被控制在一个目标水平附近，越（yuè）来越成为市场的焦点。特朗普当选只是让这个担忧提前或者显性化，根本上而言，美国的通胀表现与此（cǐ）前数十年（nián）相比出现（xiàn）的结构性变（biàn）化，才是投（tóu）资者最大（dà）的心病。在此前的研究中，我们曾这样（yàng）描述美（měi）国的通胀（zhàng）形态，这看起来是一个“无序（xù）”的通胀（zhàng）状态，即我（wǒ）们（men）很难准确找到触发通胀的（de）因素，同时（shí）各类商品和（hé）服务价（jià）格之间存在较高的摩（mó）擦（cā）系（xì）数，从而导致通胀存在较强的粘性（xìng）。理（lǐ）论上而言，我们认为通胀（zhàng）有内（nèi）生化的（de）倾（qīng）向，这也是我（wǒ）们一直描述的美国（guó）经济的（de）“三高”新常态——即高通胀、高利率（lǜ）以及（jí）中高速增长。

　　其（qí）实，美日菲之间“秀恩爱”背后也暗藏着很多不（bù）确定性，我概（gài）括为（wèi）四大“变（biàn）数”。第一（yī）是（shì）“特朗普变（biàn）数”，最近美国的民调又显示了特朗普支持率高于拜登的情（qíng）况（kuàng），日本和菲律宾等对此当然也（yě）心（xīn）知肚明，他们眼（yǎn）睛盯（dīng）着拜登，其实心里不得不惦记着特（tè）朗普，尤其（qí）是（shì）如果特朗普（pǔ）再次（cì）出（chū）山（shān），会如何（hé）收（shōu）拾类似“美日菲”这类的烂摊子（zi），会不会再来一次（cì）退出（chū）TPP的（de）操作呢？而且美国大选已经白热（rè）化，特朗普和拜（bài）登（dēng）越（yuè）对（duì）抗，选后的变化可能越剧烈，日本、菲律宾不会不清楚（chǔ）这一点。