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各(gè)类(lèi)杠(gāng)杆工具(jù)持续入市,推升泡沫的急剧形成与破灭。14-15年(nián)牛市与后(hòu)续大跌均为杠杆资金(jīn)入市导致(zhì)的(de)波动(dòng)放大(dà)现象:场内(nèi)杠杆资金即融(róng)资资金在14/7-15/6期间由4000亿(yì)水平(píng)持续提升至(zhì)22000亿,放大5倍,规模占(zhàn)全A自由(yóu)流通市(shì)值比例(lì)由(yóu)4%提(tí)升至8%,在14/7-15/2的牛市前半场是主(zhǔ)导资(zī)金,此期间融资买入额占(zhàn)全(quán)A成交额(é)比例由10%提(tí)升至20%;而(ér)在牛市后半场,场外配资逐渐抢过话语权,表现为场内(nèi)融(róng)资成(chéng)交(jiāo)占比(bǐ)在15/2-15/6由(yóu)20%降回至(zhì)10%,而(ér)参考(kǎo)《股市(shì)危机——历史与逻(luó)辑(jí)》,整(zhěng)体杠杆资金场外(wài):场内约为6:4。杠杆资(zī)金虽然不是(shì)牛市的根本(běn)原因,但是(shì)却是在流动性充(chōng)裕(yù)背景下进一步(bù)放大股(gǔ)市波动的(de)直接因素,也(yě)使(shǐ)得市场风格演绎为互联网+、并购重组等主(zhǔ)题投资盛行,以及小盘股(gǔ)行情带来的巨(jù)大财富效应。
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