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基本面(miàn)偏弱(ruò),双宽政策的时间差带来剩余(yú)流动性充裕。货币(bì)政策时(shí)隔(gé)2年开启全面宽松,14/11-15/10期间共降息6次共降1.65pct,其中(zhōng)15年(nián)上半年降息3次共0.75pct节(jié)奏极快(kuài)。但财政(zhèng)工(gōng)具推进相(xiāng)对(duì)滞后,14、15年政(zhèng)府(fǔ)目标赤字率2.1%、2.3%,也仅相(xiāng)比于前一年目标提升0.1、0.2pct,直至16年(nián)财政(zhèng)政策才(cái)开始全面发力(lì),当(dāng)年政府目标赤(chì)字(zì)率由前(qián)值2.3%提升(shēng)至3.0%,显著抬升0.7pct。双宽政策(cè)约1年的(de)时间差使得14-15年间(jiān)M2同比(bǐ)代表的(de)金融数据逐渐企稳,而社融代表的(de)实体需求维持(chí)下(xià)行趋势,造(zào)成剩余流动性持续走高,推升了(le)金融再(zài)通胀的过(guò)程(chéng)。
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